这次和过去的宏观数据和政策信号有什么不同 流动负债

股票资讯  2021-02-25 20:34:43

经济观察网记者实习记者程卢中国经济再次面临“信心比黄金更重要”的关键时刻。

10月19日,国家统计局公布第三季度GDP同比增长6.5%,而9月份的月度数据更清晰地显示,实体经济仍陷在融资中——M2的增长率并不乐观,企业利率仍在上升。

宏观数据刚刚发布,针对性政策密集出台。

10月22日,国务院常务会议决定设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资困难;10月22日,央行宣布将再融资和再贴现额度增加1500亿元,支持金融机构扩大对小微民营企业的信贷供应。这是今年第二次提高再融资和再贴现额度;10月22日,证券业协会宣布,将推动建立1000亿规模的资产管理计划,旨在化解股权质押风险。11家证券公司首次同意投资210亿元设立母公司资产管理计划,形成1000亿元的总资产管理计划。

《经济观察报》发起的《经济观察报月报》每月一次。共有22家机构参与月度宏观数据预测。

本次调查显示,在与实体经济密切相关的六个选定数据中,CPI和PPI的预测值与公布值基本一致,与预期一致;采购经理人指数和固定投资增长率低于预期。

值得注意的是,虽然信贷预测值和M2增长率与统计局公布的数据一致,但参与调查的机构主要提到民营企业融资渠道需要进一步开放,宽信贷、稳增长有望实现真正的“宽融资”。

(小标准)CPI上涨,总体温和

九月份消费物价指数预测值:2.5%

9月份CPI公布值:2.5%(之前值:2.3%,环比:0.7%)

郭进证券首席宏观分析师卞全水:

9月份,CPI同比略有扩大。受猪瘟、暴雨等自然灾害影响,三季度CPI大幅上涨,叠加国际原油价格和人民币贬值。

房租上涨,服装价格季节性上涨,非食品价格环比继续上涨。按月计算,在食品类别中,蔬菜(9.8%)和水果(6.4%)的增幅较大,而猪肉(3.7%)和鸡蛋(2.2%)的增幅较小。

人民币大幅贬值是没有依据的,所以第四季度CPI会比较稳定,总体通胀会比较温和可控。在上述因素中,原油价格仍不确定。

(小标)PPI已经下跌,不会很快下跌

9月生产者价格指数预测值:3.5%

9月发布的PPI:3.6%(之前值:4.1%,环比:0.6%)

莫尼塔研究公司首席经济学家钟评论说:

9月份PPI同比下降完全是因为涨价幅度下降,但PPI环比进一步上升,主要是石化和黑色产业链的推动,而下游生活资料环比大幅下降,反映出需求不足,尤其是汽车等终端需求下降,阻碍了PPI从上游向下游的传递。

第四季度PPI走势主要取决于油价走势、环保限产实施情况和基础设施恢复情况。今年供暖季不再是“一刀切”,给最终实施带来很大的不确定性。最近市场在修正国庆假期前环境放松的预期。过去两周,华南工业品指数创下七年多新高,意味着工业品价格上涨的压力并没有减轻。随着8、9月份新发行地方专项债券的快速集中发行,以及各地出台的稳定增长政策措施,第四季度基础设施投资有可能适度反弹,也意味着PPI不会逐年快速下降。

(小标)PMI持续下跌,第四季度压力大

9月采购经理人指数预测值:51.2%

9月份发布的采购经理人指数:50.8%(之前值:51.3%)

华泰证券首席宏观分析师李超评论道:

9月份PMI下降,外贸压力是主要原因。9月中旬,新出口订单指数和进口指数分别下跌1.4和0.6个百分点,至48%和48.5%,跌至今年低点。前期贸易对贸易数据的后续影响逐渐显现,后期净出口疲软将对第四季度经济造成较大拖累。

9月底,央行没有跟随美联储上调政策利率。今后,政策将继续加大对民营经济的支持力度,稳定就业形势将成为核心政策重点。目前,仍有必要通过基础设施补充不足,以对冲经济下行压力。未来,地方政府债务的监管措施将类似于资产管理的新规定,并在适当的时候做出灵活的处理,以解决地方政府的资金来源问题。

(小标)稳健投资疲软,但已经见底

前九个月固定投资预测值:5.3%

前9个月公布的固定投资价值:5.4%(以前的价值:5.3%)

瑞银集团首席中国经济学家王涛评论道:

虽然9月份固定投资累计增长反弹0.1个百分点,但第三季度整体固定投资仍呈下降趋势。主要原因是基础设施投资增长疲软,但9月份有触底迹象。

得益于近期的政策宽松和准财政政策支持,9月份基础设施投资同比降幅收窄至2%,形势5个月来首次好转。未来几个月基础设施投资应该会继续适度改善,但地方政府隐性债务监管并没有明显放松,这可能会限制其反弹空间。

(小标)短期贷款增加,实物需求疲软

9月份信贷预测值:1.37亿元

9月份信用公告价值:1.38亿元(之前价值:1.28亿元)

交通银行首席经济学家连平评论道:

9月份人民币贷款增加1.38亿元。需要注意的变化是,企业短期贷款大幅增加,而中长期贷款增速继续放缓,表明实体经济融资需求仍然疲软。在未来仍强调定向调控、加强预期导向的货币政策环境下,实体经济信贷支持的质量和效率有望进一步提高。

在实施稳健的中性货币政策、增强微观主体活力和充分发挥资本市场功能之间形成了三角支撑框架。国务院常务会议要求抓住问题的核心和关键。从陆续出台的配套政策来看,接下来的政策措施将重点全面拓展微观经济主体的融资渠道。

这是有针对性地实施货币政策和“精准滴灌”的典型方式,是货币政策操作资本市场的重要创新。未来,围绕维护市场稳定、提高市场预期、增强市场融资功能,出台一系列配套改革措施,民营企业融资环境将不断改善。

(小标准)M2出现反弹,结构性瓶颈变得更加明显

M2 9月份预测值:8.3%

9月份信贷公告价值:8.3%(先前价值:8.2%)

工银国际首席经济学家石成评论道:

9月份,M2同比增长8.3%,较上月小幅上升0.1个百分点,居民存款增速是推动M2增速企稳回升的主要动力。

在今年的“稳定增长”政策组合中,货币政策首先发挥了作用,在四次有针对性地下调存款准备金率后,取得了积极的政策效果。自年中以来,M2的增长率在触底后逐渐回升,但结构性瓶颈更加明显,阻断了从“宽币”到“宽信贷”的传导,导致未能充分发挥“稳定增长”的作用。

这个“瓶颈”主要表现在两个方面:一是长短期信贷增量结构不平衡。自7月份定向下调存款准备金率以来,人民币新增贷款规模同比持续上升,但结构上呈现“短、长、少”的特点。这说明目前的“宽币”并没有扭转商业银行的风险厌恶情绪,商业银行仍然偏好短期贷款而非长期贷款,使得新的流动性难以转化为长期投资,削弱了对实体经济的支撑作用。

第二,中小企业融资困难有待缓解。今年以来,央行通过四次定向下调存款准备金率,替换了约1.35万亿元的MLF(中期便利贷款),以打破MLF对中小银行资本供给的歧视,提供了超过2.15万亿元的流动性增量。新增流动性注入金融机构后,并没有高效转化为对中小企业的信贷支持,而大多流向了大企业。


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