a股赛道的特点比较突出。中银基金港股基金经理王伟提醒2021年要警惕三大风险

股票资讯  2021-01-21 16:58:53

据1月20日财经网报道,2021年初以来的两周内,市场一直火爆,a股在5年后长期站在3600点。随着全球化程度的提高和南方的支持,港股也告别了低迷,迎来了投资春天。与此同时,基金频频引起公众关注,“爆炸性基金”滚滚而来。海通证券数据显示,截至2021年1月15日,近几年70余只基金的净增长率均超过100%。基金市场的“开市年”,体现了基金的专业投资优势。

接下来,宏观政策是否依然有利?市场波动有哪些?旧的“黄金轨道”是否走向终结?你还会面临哪些风险?为此,我们在《基金牛时代》采访了中国银行基金“双基金”经理王伟。以下是我们与基金经理王伟的精彩对话。

本文的核心观点:

1.全球化趋势有所改善,南方的资金得到了大力支持。港股可能迎来“牛市”

2.从房地产到股权产品,居民理财的迁移才刚刚开始

3.投资选择“因人而异”投资理财也需要“量力而行”

4.对于空间技术和消费医学来说,时间仍然是“黄金轨道”

5.市场波动是可以预见的:社会金融可能回落,利润可能先升后降

6.今年销量将增长50%,新能源汽车龙头企业仍有很大的投资价值

7.利率债券长期收益率有望下降,股市有望走向“慢牛格局”

8.a股正逐渐显示出轨迹特征,类似于20世纪80年代的美国

以下是全文对话:

全球化趋势有所改善,南方的资金得到了大力支持。港股可能迎来“牛市”

金融股基金:与a股市场相比,这两年香港股市估值相对较低。从21年开始,南方的资金就走在了前列。你更看好哪个市场的投资机会?

王伟:近几年港股普遍估值水平处于历史低位,也与国际大环境有关。特朗普过去的反全球化主张给国际基金的风险偏好带来压力,香港市场对国际环境更加敏感。随着拜登政府的执政,未来全球化的趋势可能会有所改善。此外,全球金融市场的流动性窗口仍然打开,新兴市场可能在美元疲软的背景下表现强劲。从盈利来看,内地企业在香港上市公司中的比重逐年上升,新兴产业公司在重要指标中的权重也在不断增加。未来,随着疫情的解除和企业利润的提高,加上内地资金的大力支持,港股将迎来更好的投资机会。

从房地产到股权产品,居民理财的迁移才刚刚开始

金融基金:强大的盈利效应使得投资者涌向公募基金,新发行的基金数量和规模爆炸式增长。如何看待这种现象?

王伟:一方面,资本市场发展态势良好,中国率先控制疫情,经济及时复苏,国内上市公司利润见底,提供了更好的投资机会;另一方面,居民配置从房地产金融向股权产品的迁移才刚刚开始,将资金交给专业的资产管理机构是更好的选择。

投资选择“因人而异”投资理财也需要“量力而行”

金融基金:伴随而来的投资难点和痛点也来了:近8000只不同类型和风格的基金在同一个舞台上竞争。投资者应该如何选择基数并与之匹配?

王伟:我们建议投资者首先确定自己的风险偏好等特征,确定自己适合什么类型的基金产品。其次,投资者可以更加关注基金公司的品牌历史、投资研究的整体实力、基金经理的投资风格和历史表现,做出合适的选择。

时间对于空间技术、消费和医学来说仍然是“黄金轨道”

金融基金:自2020年以来,“黄金轨道”的技术、消费和医药行业取得了显著增长。你认为今年这些行业的投资机会如何?为什么?

王伟:从长远来看,科技,消费医药等。是真正的好赛道,发展空间大,行业格局好,商业模式好,投资机会多。短期来看,今年要注意大部分龙头公司估值不便宜的问题,要降低预期收益率,用时间换空间。总的来说,还是有值得探索的结构性机会的。

今年销量可能增长50%,新能源汽车龙头企业仍有很大的投资价值

财政资金:在国家政策支持等各种因素的影响下,新能源产业发展迅速。而去年,在特斯拉一路飙涨的带动下,国产新能源汽车也是节节攀升。在这样的背景下,新能源“车”对投资者来说能上吗?

王伟:今年,新能源产业仍将处于快速发展通道。我们预计今年中国和世界新能源汽车的销量将增长50%左右。智能自动驾驶功能的电动车层出不穷,吸引消费者增加购买意愿,全球政策环境也相对友好。在投资方面,我们相信相关龙头公司在很长一段时间内还是有很大空间的。当然,股价大幅上涨后,需要一段时间消化估值。结合起来,我们将更加关注具有长期确定性的领先公司。

宏观政策相对宽松,利率债券长期收益率有望下降,股市有望走向“慢牛格局”

金融板块资金:受疫情影响,货币、汇率等宏观政策相对宽松。因此,2020年基金市场形势良好。从2021年开始,你如何看待今年的宏观环境、货币政策和市场机遇?

王伟:展望2021年,随着新冠肺炎疫苗的出现和普及,预计全球经济整体将进一步从疫情的负面影响中复苏。考虑到2020年的基数效用,我们预测,在中性条件下,中国经济预计在2021年实现9.5%左右的年增长率,呈现明显的前高后低特征。政策方面,我们认为在经济复苏的基础上一定程度上收回反周期政策,但考虑到海外疫情短期内不会完全消失,不会明显收紧。货币政策预计将保持稳定和中性的基调,主要目标是保持合理和充足的流动性。在操作上,短期、中期和长期流动性主要通过OMO和MLF释放。政策利率或存款准备金率不太可能上调,社会融资增速有望小幅回落。财政政策预计将略有收紧,赤字率可能下降,专项债券规模可能降低,抗疫专项债券可能退出,但广义财政支出仍有望保持在较高水平。

在上述背景下,我们认为2021年中国资本市场的交易机会一般是结构性的或阶段性的。在股市方面,我们认为整体上有望继续呈现出缓慢的牛型格局。在债券市场,我们认为2021年利率债券长期收益率有望下降。

流动性和盈利能力仍然是影响市场波动的核心因素

金融基金:你预计哪些核心因素会影响市场波动?影响如何?

王伟:2021年影响市场的两个核心因素仍然是流动性和盈利性。在流动性方面,我们认为应该关注中央经济工作会议和央行关于2021年社会福利/M2应与名义GDP相匹配的声明。按照这个逻辑,按照我们之前对宏观经济的判断,我们认为社会福利可能会回落。盈利能力方面,一季度有可能达到高点,然后一季度一季度的往下走。

回顾历史,在流动性上升阶段,市场拐点与流动性拐点基本一致。原因是当社会融资由紧变松时,一方面预示着市场流动性会变得更加宽松,另一方面社会融资引领盈利,未来市场的预估利润会进入复苏通道,比如2019年1月和2020年3月。如果流动性进入下行期,市场往往需要等到利润拐点出现后才下行。收益在上涨期依然支撑股市,但股市往往在下跌期面临调整压力。从这个逻辑来看,3月可能是一个重要的观察时间点。一方面,信贷可能因基数原因大幅增加,流动性面临压力;另一方面,利润达到高点后又逐季下降,市场可能进入下行趋势。但流动性紧缩率全年可能弱于2018年。同时,全年利润同比增长率绝对值相对较高,下降趋势有限。

a股已经逐渐成为跑道,类似于20世纪80年代的美国

金融基金:回顾2020年a股市场,其实是牛市,不仅是“估值牛市”,也是“结构性牛市”。那么在你看来,今年北上的强势资本能否打破“一牛打不过三牛”的魔咒?你认为2021年市场存在哪些潜在风险?许多机构正促使投资者降低明年的投资收益预期。如何看待这样的观点?

王伟:根据统计规律,市场一般是两年牛市,一年熊市,两者合起来刚好是一个完整的盈利或者库存周期。所以,普通投资人中间一直有一句话叫“一牛不如三牛”。目前,虽然国内股市逐渐制度化,但散户仍然占据主导地位,因此散户的情绪和认知对市场的影响仍然比较大。因此,从利润周期和投资者结构来看,重现“牛不超过三”的市场周期波动规律是可能的。但要强调的是,在党和国家对资本市场发展的大力支持下,市场的驱动力与往年相比发生了很大变化。外资的增加,显示并强化了我国资产配置、居民资产配置向股市转移、资本市场基础设施建设不断完善三大长期驱动力,在很大程度上改变了股市的基本生态环境,形成了对市场长期缓牛格局的有力支撑。总之,2021年的市场表现可能不如2020年。整体而言,a股市场可能仍处于长期缓牛的上行通道。

从配置结构来看,统计规律显示,过去股市也出现过“三无”现象,即一个行业连续三年以上难以排前五,连续三年难以排后五。这说明大家之前的思路是做行业轮岗。但我们看到,自2016年以来,餐饮连续五年排名前五,打破了不外三的定律。a股正逐渐显示出轨迹特征,类似于美国20世纪80年代的一些行业或

在潜在风险方面,我们认为首先是要关注咏梅事件后城市投资债券违约风险对市场流动性的潜在影响。毕竟今年上半年是城市投资信用债券到期比较集中的时期;第二,要注意央行货币政策收紧的程度和节奏与市场预期的差异;三是关注拜登新政府上台后与中国关系的不确定性;第四,关注通胀的上行幅度和持续性是否会超过市场预期。

了解客人:

王伟,工程硕士。2010年加入中银基金管理有限公司,担任研究员、基金经理助理。自2015年3月起担任中银中小基金基金经理,自2015年5月起,自2015年6月起担任中银智能制造基金基金经理。具有12年证券业务经验。

来源:金融网络


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