央行在节前频繁进行14天逆回购还有空间吗? 华安基金040008

股票资讯  2021-03-13 12:52:49

9月30日,中国人民银行宣布,为保持季末流动性稳定,今天以利率竞价方式推出500亿元人民币14天逆回购操作,中标率为2.35%,与前一次相同。鉴于今天1000亿元逆回购到期,央行实现净提款500亿元。自9月18日以来,央行连续10个工作日进行了14天的逆回购。

在业内人士看来,央行已经进行了多天的逆回购操作,主要是考虑到跨季度和长假期带来的资金需求增加。一方面满足了银行体系近期阶段新的资金需求,另一方面也显示了其保持合理充裕流动性的意愿。

节前增加逆回购

自9月份以来,央行一直在大力开展公开市场操作。记者注意到,本月除9月15日外,央行在其他工作日进行了逆回购操作。值得注意的是,除常规的7天逆回购操作外,央行自9月18日起也开始了14天逆回购操作,10个工作日内连续14天逆回购操作总金额达到7700亿元,操作利率均保持在2.35%的水平。

从操作特点来看,月初央行重点实施7天逆回购,通过多频次逆回购增加流动性。9月17日至9月23日期间,逆回购操作主要是结合“7+14”天数进行的。从9月24日开始,逆回购操作主要进行了14天,流动性关怀不断加强。

许多受访者认为,央行此举的主要意图是通过加强逆回购操作来保持合理的流动性。

“近期央行通过‘7+14’逆回购操作,大幅增加公开市场操作,旨在引导资金顺利跨季。”东方金城首席微观分析师王庆认为,临近季末、长假时资金波动明显加大,主要是受银行季末考核、节前提现需求增加、利率债券发行节奏变化、季末财政支出增加等多种因素影响,总体符合季节性规律。

今年仍有可能减少RRR

截至8月底,中国超额准备金率已降至1%左右,而10月是纳税的重要月份。10月底需要发行地方特种债券,基础货币缺口较大。为了对冲流动性缺口,央行必须大规模对冲基础货币。

今年还有降低RRR和降低利率的空间吗?

江海证券认为,随着央行的增加和9月份财政存款的季节性补充,超额准备金率有望小幅回升,但仍处于较低水平。“总的来说,我们不能排除央行在10月纳税期(10月23日)之前下调RRR的可能性”。

关于降息的可能性,苏宁金融研究所高级研究员陶金告诉《国际金融新闻》记者,尽管工业部门的复苏速度继续提高,但当前经济复苏的结构性问题仍然明显。“基于结构性问题,降低代表总量的利率水平(如总量政策和LPR)的必要性仍然较低。三季度央行货币政策例会也强调继续实施结构性货币政策,央行仍将严格控制资金流向,引导资金流向实体经济。

“从全年1.5万亿的盈利目标来看,央行第四季度降息的可能性已经很低了。按照目前的政策节奏和融资成本的降低,估计即使目前的政策不变,不进一步放宽,全年1.5万亿的盈利目标也能大概率实现。在基本面逐步复苏没有被证伪的背景下,央行降息的必要性明显降低。”江海证券说。


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